[国投期货]事件点评：民主党横扫两院，市场风险情绪修复

　　北京时间11月4日,在美国中期选举中,民主党赢得了美国国会众议院和参议院的控制权。新一届国会将于2027年1月3日就任。

　　民主党掌控两院后,财政拨款谈判、国会监督和人事确认等重要议程的推进方式都将改变。特朗普作为总统仍可否决法案,国会要推翻否决,需要两院各以三分之二多数票通过。尽管并不影响已经生效的法律,但共和党如果想扩大法案适用范围或者延长临时条款,就必须争取民主党支持。

　　财政立法方面,共和党失去的一项关键优势是对预算协调程序的主导权。2025年,共和党借助这一程序通过了《大美丽法案》,延续了2017年税改的多项个人所得税条款,并修改了Medicaid的资格认定和筹资规则等。财政法案走预算协调程序,可以绕开参议院终止辩论所需要的60票门槛。但是启动该程序的前提是两院先通过同一份带有协调指令的预算决议。2027年1月新国会就任后,共和党仅靠本党票数已无法启动这一程序。

　　国会眼下最直接的任务是拨款谈判。现行临时拨款到2026年12月11日到期,因此共和党控制的现任国会必须在此之前通过拨款法案或新的持续决议,才能避免政府关门。如果本届国会只通过了短期续拨,那么各项分歧就将留给明年民主党掌控的国会处理。众议院民主党领导人杰弗里斯已经提出了一些政策主张,例如撤回Medicaid削减、限制特朗普关税、以及约束对伊朗的军事行动等。这些诉求都可能进入到财政谈判之中,导致更多的僵局和限制产生,并增加对政府的约束。此外还有债务上限问题。现行上限为41.1万亿美元,按照CBO基准预计财政部将在2027年触及上限,届时提高或暂停债务上限的问题将再次成为焦点。总体看,无法主导预算协调程序,特朗普政府在财政政策上将面临较大的限制。

　　人事确认方面,美联储理事仍由总统提名,但须经参议院确认。近期需要关注的是库克的去留:库克目前仍在任,但免职争议尚未解决,如果她的理事席位提前空出,总统提名的继任人选必须经参议院表决,参议院对美联储人事的影响也会提前显现。

　　本轮中期选举后的国会格局与2006年的情景相似。当时小布什同样处于第二任期,民主党从共和党手中也夺回了两院。在军事问题上也有相似之处,2007年4月,国会通过了一项附带伊拉克撤军时间表的追加拨款案,小布什随即否决,国会推翻否决未果,最终签署的版本删去了撤军时间表。以当前形势看,如果特朗普政府为对伊朗的军事行动寻求追加费用,新任国会也同样可以提出附加条件。但民主党在两院获得超过三分之二席位的概率较低,推翻总统否决的难度也较大。因此最终哪些条件能够保留,取决于白宫与国会的博弈,这一过程仍需时间。

　　大类资产方面,回顾1990至2022年的九次中期选举,从选举日至选后第30个交易日,标普500平均上涨0.44%,九次中有六次上涨。其中,2018年标普500选后下跌10.45%,明显拉低了均值。10年期美债收益率变化方向最为一致:选后平均下降7.7个基点,八次选举中有七次下降。唯一的例外是2010年,选后收益率上升94.6个基点。黄金选后平均上涨2.45%,九次中有六次上涨;美元指数选后平均小幅上涨0.32%。

　　中期选举结果公布后,特朗普表态温和,表示准备与民主党合作。市场表现分化,美元指数和美债收益率下行,美股期货下跌但随后收复跌幅。海外方面,继续跟踪地缘谈判和特朗普是否扩大军事行动。如果谈判推进、能源价格继续缓和,可以观察美元指数是否随美债利率下行而进一步走弱,这将明显缓解全球美元流动性压力。同时,重点关注12月美联储议息会议的政策信号。国内方面,央行已会同金融监管部门出台稳市举措,后续可跟踪相关政策工具对市场的提振效果。如果海外地缘谈判进展顺利,油价和美元流动性压力缓解后,可以观察国内权益市场的风险偏好能否延续企稳回升。