[中诚信国际]2026年9月金融数据点评：金融数据的三个边际改善

　　事件：9月新增社融3.55万亿，同比多增192亿元，存量社融增速7.1%，较上月下降0.1个百分点；金融机构新增人民币贷款1.08万亿，同比少增2100亿元，金融机构各项人民币贷款余额增速4.8%，较上月下降0.1个百分点；M1同比增长3.2%，较上月下降0.9个百分点，M2同比增长7.2%，较上月下降0.3个百分点。

　　政府债券发行提速，支撑9月社融同比多增。9月新增社融3.55万亿，同比多增192亿元，社融存量增速为7.1%，较上月下降0.1个百分点。从新增社融结构来看，9月新增政府债券融资1.53万亿，高于季节性水平（2021-2025年同期均值，下同），同比多增3438亿元，是本月社融同比多增的重要支撑，表明财政发力节奏加快、为四季度基建投资回升提供资金基础；企业债券融资减少425亿元、股票融资新增658亿元，合计同比少增402亿元，企业直接融资走弱，可能与近期股市阶段性调整有关。间接融资方面，9月新增人民币贷款1.27万亿，显著低于季节性水平（2.09万亿），同比少增3342亿元；人民币持续升值下，新增外币贷款349亿元，同比多增478亿元；新增三项非标2477亿元，同比少增1102亿元，但其中，新型政策性金融工具投放拉动下，9月新增委托贷款802亿元，同比多增519亿元。从前三季度整体情况来看，新增社融规模基本持平于季节性水平，但内部结构发生较大变化，人民币贷款少增，政府债券、企业直接融资多增，直接间接融资分化加剧。今年前三季度新增社融27.46万亿，基本持平于季节性水平（27.52万亿）。但从结构来看，新增人民币贷款11.5万亿，新增政府债券10.3万亿，新增企业债券和股票融资合计1.23万亿，分别较季节性水平减少5.33万亿、增加3.31万亿和增加0.84万亿。直接、间接融资一增一减下，9月末直接融资在新增社融中占比达49.48%，较去年同期上升5.1个百分点，而新增人民币贷款占比则较去年同期下降6.45个百分点至41.88%。