[铜冠金源期货]宏观周报：海外AI担忧与地缘风险共振，国内经济延续L型复苏

　　核心观点

　　海外方面，上周胡塞武装持续袭击沙特能源设施，特朗普暗示可能再次对伊朗采取军事行动，布油最高逼近117美元。与此同时，AI资本开支回报及融资压力引发市场担忧，美股科技板块持续承压，本周科技巨头财报（微软、谷歌、亚马逊）将成为重要检验。经济数据方面，美国10月综合PMI初值录得57.6，制造业PMI升至56.0、超出预期，服务业虽有所回落但仍维持高位扩张，新订单保持强劲，产出价格指数升至2022年以来最高，反映经济韧性与通胀压力并存。本周重点关注欧美日央行议息会议、美国三季度GDP及9月PCE数据，以及地缘进展。

　　国内方面，经济延续L型企稳、K型分化格局，增长韧性仍在，但内生需求修复不足。三季度实际GDP同比增长4.5%，较二季度回升0.2%，GDP平减指数同比+1%、已连续2季度转正，表明经济总量及价格水平有所改善；同期工业产能利用率仅73.1%，同比回落1.5%，反映供需失衡及部分行业产能过剩矛盾依然未显著缓解。9月经济数据延续生产强于需求、外需强于内需的特征，工业增加值、社零增速均边际回升，但固定资产投资累计下降7.2%，房地产投资降幅扩大至20.6%，民间投资持续疲弱。结构上，AI、高技术制造及现代服务业维持高景气，地产及传统产业持续承压，新旧动能分化明显，本周关注9月工业企业利润、10月PMI数据。A股上周先抑后扬，周四市场恐慌性杀跌，周五沪指一度下探3574点，随后在宽基ETF放量承接、光通信龙头集中释放积极经营信号及超跌资金回补推动下强势反弹，最终收涨0.9%至3690点，创业板指大涨4.2%，两市成交额放大至1.96万亿元，超4500只个股上涨。科技成长由领跌转向领涨，市场风险偏好明显修复。整体看，恐慌抛压阶段性释放，短期企稳概率上升，趋势反转尚需量能及增量资金验证，本周重点关注沪指3700点能否有效收复。

　　风险因素：全球央行货币政策超预期，地缘冲突及贸易摩擦升级，油价超预期上行，国内经济复苏与政策力度不及预期。