[国新证券股份]9月规模以上工业利润数据解读：9月规模以上工业利润总额同比明显提高

　　事件

　　10月27日，国家统计局发布，1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%（按可比口径计算）。

　　解读

　　一、1-9月规上工业利润同比保持较高增长，9月增速比8月明显提高

　　1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%，比1-8月回落0.2个百分点，比2025年同期提高12.3个百分点，创2022年以来同期同比增速新高。

　　其中，9月，规模以上工业企业利润总额同比增长14.4%，比8月提高10.2个百分点，比2025年9月回落7.2个百分点。

　　1-9月，采矿业利润总额同比增长38.2%，比1-8月提高3.1个百分点，制造业利润总额同比增长17.0%，比1-8月回落0.4个百分点，电力热力水的生产供应业同比-14.3%，降幅比1-8月扩大2.3个百分点。

　　9月，规模以上工业利润总额同比增速明显提高，主要受PPI上涨的影响。9月PPI环比上涨1.2%，比8月提高0.8个百分点，同比上涨5.0%，涨幅比8月提高1.2个百分点，环比同比涨幅均扩大，当月利润改善明显。

　　二、1-9月股份制企业利润较高增长，行业利润增速极端分化

　　1-9月，国有控股规模以上工业企业利润总额同比增长13.1%，比1-8月提高2.8个百分点；股份制企业利润总额同比增长20.8%，比1-8月提高0.4百分点；外商及港澳台商投资企业利润总额同比增长0.5%，比1-8月回落1.8个百分点；私营企业利润总额增长8.7%，比1-8月回落1.7个百分点。

　　1-9月，在39个可比工业大类行业中，17个行业利润同比增长，22个行业利润总额同比下降。

　　在利润总额超千亿的行业中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长103.8%，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长79.7%，有色金属矿采选业利润总额同比增长68.0%，化学原料和化学制品制造业利润同比增长49.2%，煤炭开采和洗选业利润同比增长57.0%，石油和天然气开采业利润同比增长21.3%。

　　1-9月，汽车制造业、酒饮料和精制茶制造业、电气机械和器材制造业、电力热力生产和供应业利润总额同比分别-22.8%、-14.3%、-5.9%、-17.9%。

　　三、重点产业链利润增速较高

　　电子相关行业利润高速增长。1-9月，电子行业利润同比增长1.0倍，比1-8月回落10个百分点。其中，电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长2.2倍、51.7%；新一代信息技术加速发展，带动光电子器件制造、电子电路制造行业利润分别增长69.8%、62.5%。

　　高技术制造业引领作用明显。1-9月，规模以上高技术制造业利润同比增长52.0%，比1-8月回落2.7个百分点。其中，光纤制造、光缆制造行业利润分别增长5.7倍和1.1倍；计算机外围设备制造、计算机整机制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长2.8倍、1.7倍、90.9%。

　　原材料制造业利润快速增长。1-9月，规模以上原材料制造业利润同比增长44.9%，比1-8月回落2.4个百分点。其中，化学原料和化学制品制造业利润增长49.2%，比1-8月回落1.8个百分点；有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长79.7%，比1-8月回落3.2个百分点；石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额842.2亿元，比1-8月增加279.3亿元。

　　总体看，1-9月原材料制造业、高技术制造业、电子行业等行业利润大幅增长，规模以上工业企业利润较高增长。9月PPI环比、同比涨幅扩大，工业利润增速明显提高。预测四季度工业利润同比增速将比三季度小幅提高。

　　投资建议

　　1：1-9月规上原材料制造业利润总额同比较高增长。

　　2：1-9月规上新高技术制造业利润高增长。

　　3：1-9月规上电子相关行业利润高增长。

　　风险提示

　　1、地缘政治恶化超预期；2、欧美经济衰退超预期。