[国新证券股份]三季度经济增长数据解读：三季度GDP同比增速小幅提高

　　事件

　　10月19日，国家统计局发布，三季度GDP同比增长4.5%，前三季度固定资产投资同比下降7.2%，规模以上工业增加值同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长1.1%。

　　解读

　　一、三季度GDP同比比二季度小幅提高。

　　三季度GDP环比增长1.2%，比二季度提高0.3个百分点。

　　三季度GDP同比增长4.5%，比二季度提高0.2百分点。

　　三季度，固定资产投资同比下降10.2%，降幅比二季度收窄0.9个百分点；社会消费品零售总额同比增长0.7%，比二季度提高0.5个百分点；出口同比增长28.4%（人民币计价），比二季度提高8.3个百分点。与二季度相比，投资和消费增速小幅提高，出口增速大幅提高。

　　前三季度，GDP同比增长4.6%，比上半年回落0.1个百分点，比去年同期回落0.6个百分点。

　　二、三季度工业增加值较高增长，9月增速小幅提高。

　　9月，规模以上工业增加值环比增长0.61%，比8月提高0.07个百分点，同比增长5.5%，比8月提高0.3个百分点，比去年9月回落1.0个百分点。

　　三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比二季度提高0.4个百分点。

　　其中，三季度，制造业增加值同比增长5.9%，比二季度提高1.1个百分点，采矿业同比下降1.4%，比二季度回落2.7个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长5.2%，比二季度回落1.6个百分点。

　　三季度，高技术制造业增加值同比增长16.3%，比二季度提高2.3个百分点。

　　三、9月重要行业增加值17个同比增长，10个同比增速高于8月。

　　9月，20个重要行业中，有17个行业增加值同比增长，3个行业同比下降，其中，增长速度较高的分别是铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增加值同比增长11.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长16.4%，石油和天然气开采业增加值同比增长9.8%；同比下降的行业分别是煤炭开采和洗选业增加值同比下降3.3%，有色金属冶炼和压延加工业增加值同比下降5.1%，非金属矿物制品业增加值同比下降2.4%。

　　9月，20个重要制造业行业增加值中，10个同比增速高于8月，10个行业增加值同比增速低于8月。

　　同比增速高于8月较大的分别是，石油和天然气开采业增加值同比增长9.8%，比8月提高3.6个百分点，酒、饮料和精制茶制造业增加值同比增长5.5%，比8月提高2.5个百分点。

　　同比增速低于8月较大的是汽车制造业增加值同比增长6.7%，比8月下滑2.0个百分点。

　　四、9月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产品产量高增长。

　　9月，工业机器人产量同比增长18.9%，比8月回落15.7个百分点。

　　集成电路产量同比增长18.4%，比8月回落2.2个百分点。

　　太阳能发电量同比增长19.5%，比8月提高9.2个百分点。

　　发电机组（发电设备）产量同比-7.2%，降幅比8月收窄3.0个百分点。

　　太阳能电池（光伏电池）产量同比-5.1%，降幅比8月收窄7.8个百分点。

　　汽车产量同比-5.7%，降幅比8月扩大3.0个百分点，其中轿车产量同比-23.4%，降幅比8月扩大0.7个百分点，新能源汽车产量同比增长16.9%，比8月回落5.0个百分点，SUV同比增长11.5%，比8月回落5.5个百分点。

　　9月微型计算机产量同比-17.0%，移动通信手持机同比-26.9%，原油加工量同比-8.4%，硫酸产量同比-12.4%。水泥产量同比-5.3%，平板玻璃同比-14.0%，生铁产量同比-1.4%，钢材产量同比-3.8%，水力发电量同比-18.1%。

　　五、前三季度固定资产投资同比下降，9月投资降幅明显收窄

　　前三季度，固定资产投资同比下降7.2%，与1-8持平。其中，基础设施建设投资同比-6.1%，降幅比1-8月扩大0.7个百分点，制造业投资同比-2.1%，降幅比1-8月收窄0.2个百分点，房地产开发投资同比下降20.6%，降幅比1-8月扩大0.7百分点。

　　9月当月，固定资产投资同比下降7.2%，降幅比8月收窄3.8个百分点。其中，房地产开发投资同比下降26.3%，降幅比8月扩大0.8个百分点，住宅投资同比下降27.0%，降幅比8月扩大2.5个百分点。

　　六、前三季度社会消费品零售总额同比小幅增长，9月增速比8月小幅提高

　　前三季度，社会消费品零售总额同比增长1.1%，与1-8月持平。其中，商品零售同比增长1.0%，餐饮消费同比增长2.4%，均与1-8月持平。

　　前三季度，除汽车以外的消费品零售额同比增长2.7%，与1-8月持平。

　　9月，社会消费品零售总额同比增长1.1%，比8月提高0.7个百分点。其中，商品零售同比增长1.0%，比8月提高0.7个百分点，餐饮消费同比增长2.1%，比8月提高1.0个百分点。

　　9月，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.9%，比8月提高1.4个百分点。

　　七、预计四季度经济回升向好。

　　三季度，在更加积极有为的宏观政策作用下，经济高质量发展向新向优，发展韧性和活力进一步彰显，但外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。预计四季度经济回升向好，GDP同比增长4.7%左右。

　　投资建议

　　1：三季度经济高质量发展向新向优，高技术制造业增加值增速较高。

　　2：9月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产量高增长。

　　3：预计四季度经济回升向好。

　　风险提示

　　1、疫情恶化超预期；

　　2、地缘政治恶化超预期。