[国新证券股份]9月金融数据解读：9月信贷和社融季节性多增
事件
10月14日，中国人民银行发布，9月新增人民币贷款10800亿元，新增社会融资规模35491亿元。
解读
一、9月新增人民币贷款比8月季节性多增，比去年9月少增。
9月人民币新增贷款10800亿元，比8月多增10200亿元，比2025年9月少增2100亿元。1-9月，人民币新增贷款11.52万亿元，比去年同期少增3.23万亿元，创2020年以来7年同期新低。
9月底，各项贷款余额同比增长4.8%，比8月底回落0.1个百分点，续创新低。
9月居民户新增贷款0新增。9月居民户人民币新增贷款为0，8月为-2029亿元，比2025年9月少增3890亿元。其中，居民户短期贷款新增-900亿元，比8月少偿还319亿元，比去年9月少增2321亿元；居民户中长期贷款新增874亿元，比8月多增874亿元，比去年9月少增1626亿元。
9月企事业单位新增贷款比8月多增，比去年9月少增。9月企事业单位新增贷款12900亿元，比8月多增10300亿元，比2025年9月少增700亿元。分项看，9月企事业单位短期贷款新增4600亿元，比8月多增6200亿元，比2025年9月少增2500亿元；中长期贷款新增8900亿元，比8月多增5700亿元，比2025年9月少增200亿元；票据融资新增-500亿元，比8月少增1500亿元，比2025年9月多增3526亿元。9月非银行金融机构贷款新增-1485亿元，比8月少增1049亿元，比2025年9月多增863亿元。
可见，9月新增贷款主要来源于企事业短期贷款和中长期贷款，非银行业金融机构贷款和居民短期贷款均为净偿还。与8月相比，居民户贷款和企事业单位贷款均为多增，企事业单位票据融资和非银行金融机构贷款明显少增。
二、9月新增社融规模比8月多增。
9月社会融资规模新增35491亿元，比8月多增18914亿元，比2025年9月多增192亿元。1-9月，社会融资规模27.46万亿元，比去年同期少增2.63万亿元。
9月底，社融规模存量同比增长7.1%，比8月底回落0.1个百分点。
9月新增社融中，人民币贷款新增12739亿元，比8月多增12187亿元，比2025年9月少增3342亿元；
表外融资2477亿元，比8月多增2099亿元，比2025年9月少增1102亿元；
企业债券融资-425亿元，比8月少增3137亿元，比2025年9月少增561亿元；
政府债券融资15331亿元，比8月多增5234亿元，比2025年9月多增3438亿元；
非金融企业境内股票融资658亿元，比8月多增19亿元，比2025年9月多增159亿元。
可见，9月社会融资规模新增主要来源于政府债券和人民币贷款的增加。
与8月相比，社会融资规模多增主要原因是人民币贷款的多增和政府债券融资的增加。
三、9月新增存款环比多增，企业、居民存款环比多增，财政存款和非银行金融机构存款环比少增。
9月人民币存款新增17700亿元，比8月多增5700亿元，比2025年9月少增8600亿元。
1-9月，人民币新增存款新增20.76万亿元，比去年同期少增19500亿元。
其中，9月居民户存款新增24000亿元，比8月多增23600亿元，比2025年9月少增700亿元；
非金融企业存款新增13100亿元，比8月多增10300亿元，比2025年9月少增197亿元；
财政存款新增-4300亿元，比8月少增5400亿元，比2025年9月少增800亿元；
非银行金融机构新增-19100亿元，比8月少增24700亿元，比2025年9月少增6200亿元。
9月底，各项存款余额同比增长7.5%，比8月底回落0.2个百分点。M2余额同比增长7.2%，比8月底回落0.3个百分点，M1余额同比增长3.2%，比8月底回落0.9个百分点。
9月，居民户和非金融企业存款均多增，非银行金融机构存款比8月和去年9月均明显减少，“存款搬家”现象逆转。
四、市场利率基本平稳。
9月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.4%，比8月高0.02个百分点，比2025年9月低0.05个百分点；质押式回购加权平均利率为1.4%，与8月持平，比2025年9月低0.06个百分点。
五、预测10月人民币新增贷款少增。
按季节性规律，10月人民币新增贷款将会比9月大幅少增，预测10月新增信贷在-3000亿元左右。
投资建议
1：9月人民币新增贷款和社会融资规模双双比8月多增，主要是季节性原因。
2：9月居民户和企业存款多增，非银行金融机构存款少增，“存款搬家”现象逆转。
3：9月市场短期利率保持较低水平，市场流动性充裕。
风险提示
1、欧美经济衰退超预期；
2、地缘政治恶化超预期。
