[中邮证券]海外宏观周报：美联储如期暂缓加息

　　核心观点

　　上周美联储如期暂停加息，声明及新闻发布会的措辞较此前温和。本次会议仅有库克和哈玛克投下反对票，支持加息25个基点，对比此前点阵图所反映的政策倾向来看，本次会议释放的政策信号相对偏鸽。这可能与核心PCE数据变化以及两次会议之间债券收益率明显上升有关。沃什在新闻发布会上表示，经济并未过热，政策目标也不是刻意压低经济活动，显示美联储愿意留出时间，观察此前加息及融资成本上升对经济和通胀的影响。

　　我们倾向于认为，年底前仍可能再加息一次，中东局势及能源价格向其他商品和服务的传导是主要风险。展望明年，若能源冲击逐渐减弱，高融资成本对消费和投资的抑制作用进一步显现，美联储仍有可能转向降息。债券方面，偏温和的政策沟通有助于缓解短端利率的上行压力，但近期期限溢价已明显收窄，长端收益率进一步下行的空间有限，建议关注中短期限美债的配置价值。

　　美股方面，配置重点应落在能够兑现现金流的企业上。科技企业财报显示，AI需求仍有支撑，但资本开支持续扩张，正加大企业的资金压力。建议优先关注订单可见度高、能保持正向自由现金流、对外部融资依赖较低的企业。

　　风险提示：

　　若中东冲突升级，能源涨价向核心通胀的传导超出预期，美联储鹰派立场可能持续更久，明年可能进一步加息。