[国信证券]资金晴雨表·月度观察：换锚落地，短端资金利率预计更加稳定

　　摘要

　　【10月月度回顾】

　　10月资金市场呈现"节后偏松、税期承压"的特征：

　　价格方面，银行间与交易所回购利率月均值明显下行，同业存单利率大幅走低，短债跟随走强；·波动方面，资金利率全月先松后紧，流动性分层边际走阔；

　　操作层面，央行加大隔夜逆回购投放精准对冲税期与月末扰动，同时加量续作买断式逆回购夯实中期流动性，有效维护了资金面平稳运行。

　　【11月资金展望】

　　11月资金面扰动有所收敛，买断式逆回购到期规模环比明显回落，但MLF与同业存单集中到期仍存压力；

　　政策层面，央行正式落地利率调控换锚，隔夜逆回购成为主要操作工具，短端调控框架更加清晰；

　　展望后市，11月央行呵护力度预计不减，扰动因素有望被精准对冲，DR001预计围绕隔夜政策利率中枢运行，资金利率月均值预计更加稳定。