[中邮证券]海外宏观周报：中选或加剧分化，关注非科技机会

　　核心观点

　　美股企稳需要看到长端利率进一步回落，以及AI相关企业的信用压力不再恶化。近期美债收益率虽有所下降，但融资成本仍然偏高若AI企业信用利差继续走阔，市场对资本开支持续性和盈利兑现的担忧也难以消退。我们认为，短期美股仍将维持震荡，当前不宜急于抄底。中东局势及美国中期选举的不确定性仍然较高，需要等待金融条件和企业盈利预期出现更明确的改善。结构上，此前资金和持仓高度集中于AI相关股票，非科技板块可能先于科技股企稳。

　　中期选举方面，尽管市场对民主党同时控制参众两院的预期升温，但历史经验显示市场往往在中期选举前高估在野党横扫概率。我们仍以民主党取得众议院、共和党保留参议院控制权作为基准情形。中期选举对财政力度的影响并不明确，但OBBBA的收缩效应将逐年显现。共和党或在中期选举后通过协调机制扩大预算。产业政策方面，AI数据中心建设存在较大的放缓风险。决定数据中心政策环境的权力已经被下放到地方，而当前民主党在数据中心核心州的州长和议员竞选上占有优势，尽管联邦层面监管措施出台的概率较小。医疗领域则可能迎来政策改善，民主党或利用明年的债务上限谈判争取延长医疗补贴、减轻削减力度，改善居民医疗支付能力，利好医院及部分健康保险公司。

　　风险提示：

　　若中东局势缓和，通胀回落带动长端利率较快下降，科技龙头业绩超预期，美股可能提前企稳，科技股或重新领涨。若选举后医疗补贴延长受阻，医院及健康保险公司的政策受益预期可能落空。