[银泰证券]三季度及9月宏观数据点评：增长动能边际回升，政策效果初步显现

　　事件：2026年10月19日，国家统计局发布三季度及9月份国内宏观经济数据。数据显示，前三季度国内GDP同比增长4.6%，其中三季度增长4.5%；9月单月全国规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，社会消费品零售总额同比增长1.1%；1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，全国房地产开发投资同比下降20.6%。

　　核心观点：

　　三季度国内GDP增长4.5%，增速较二季度的4.3%回升0.2个百分点，环比增速由0.9%加快至1.2%，经济增长动能边际增强。9月单月看，出口高增背景下，工业生产增速进一步加快；中秋假期错位使得市场需求提前释放，社零增速有所回升；固定资产投资维持低位，但得益于政策加速落地，制造业投资边际改善；房地产开发各项指标延续调整，房价继续体现出企稳信号。

　　9月份以来，国内一系列稳增长政策相继部署落地，其效果初步显现。国家发展改革委在10月19日新闻发布会上表示，国内经济稳定回升的基础和势头偏弱，后期将进一步增强存量政策实施效能，协同推进“十五五”规划、“六张网”实施方案重大工程项目开工建设，同时及时推出务实管用的增量政策。若相关政策得到较好贯彻，四季度国内经济料仍有改善空间，叠加上年同期低基数，全年GDP增长目标有望顺利实现。

　　风险提示：出口增速明显放缓；政策进度不及预期。